627.2万资金、两年时间、浮盈3.27亿元、51.18倍的回报率。纪源资本通过投资冠昊生物（300238）斩获50倍的投资回报率，创IPO重启至今的最高回报率，而同期上证指数下跌13%。尽管这只是一场“纸上富贵”的游戏，但相比于损失惨重的二级市场，PE的浮盈依然可圈可点。 据ChinaVenture投中集团统计，自2009年7月IPO重启至今年7月，先后共有292家具有PE背景的公司成功上市，涉及283家PE机构，累计投资160.2亿元。但PE机构通过分红及减持已获得的实际收益高达144.2亿元，在初始投资中占比近90%，此外PE剩余持股市值约1233.5亿元，两项相加后的回报为1377.7亿元，整体回报率达到760%。但同期，上证指数下跌13%、创业板指下跌2%；仅中小板指数表现尚可，上涨32%，但仍与PE投资回报率相去甚远。 其中，纪源资本投资冠昊生物获得51.18倍的回报，成为A股IPO重启至今获得整体回报率最高的PE机构。2009年5月，纪源资本是通过旗下科星创投公司以定向增发的形式获得冠昊生物448万份股权，投资成本仅627.2万元。2011年7月，随着冠昊生物成功叩关创业板，上述627.2万投资一夜之间转变为巨额纸面财富。按2011年8月底的收盘价计算，上述股权价值高达32726.4万元。 位居投资回报排行榜探花席位的是赫赫有名的海普瑞（002399），曾经的中小板第一高价股。高盛的初始投资为7018.4万元，持有至今的投资回报率为42.8倍。值得一提的是，在公司上市之初，148元的天价曾令高盛在三年时间里换得近90倍的账面收益，却因流通受限无法减持。时隔一年，上述股份可自由上市流通，但投资回报率大幅下挫5成，令人扼腕。 此外，投资回报率超过20倍的PE项目还包括复聚卿云投资的山东章鼓（002598）（38.1）、鼎鑫资本投资的碧水源（300070）（35.62）、通用投资持有的康得新（002450）（33.51）、凯辉私募基金的宁基股份（002572）（32.23），以及长安私人资本的（28.36）、大鹏创投的（25.89）及长园盈佳投资的（20.32）。 业内人士认为，上述数据固然令人怦然心动，但PE的暴利时代不会长久。A股市盈率的持续走低体现了二级市场估值的理性回归，尤其是中小板、创业板“去泡沫化”的进程正在提速，再加上PE前期介入成本的提升，投资回报率趋势下行无可避免。  |
