这段时间A股一直在高速切换，速度之快，让人眼花缭乱，同时进出导致个股的剧烈波动，更让人胆战心惊。 有多少股民在这种极度的切换行情中被晃得晕头转向，然后频频低割高买，然后套牢的？ 有多少股民手中的票子总是买了就大跌，割了就大涨的？ 归根结底，还是缺乏足够的耐心和投研认知，心态上既贪婪又恐慌。 说人话就是，又菜又爱玩！ 所以还是得多学学巴菲特，不轻易下手，也不轻易放手。 13F报告显示，巴菲特首次建仓台积电，一上手就是41亿美金，由此引发了全球半导体产业的全面大涨，就连今天盘前的台积电，也大涨了超过11%，尤其引人关注。 在这事件上面，就有很多值得我们深入思考和学习的地方。 01 一石激起千层浪 其实在上月底的大会之后，科技自主就一直是国内市场的大主线，数次扛起向上冲锋的大旗。而今天股神巴菲特41亿美金首次建仓台积电，再次引发了市场科技尤其对半导体行业炒作信心。 截至收盘，A股概念涨幅榜上几乎清一色都是芯片半导体大产业，从上游材料到中游设计设备封装到下游的应用，都涨疯了。整个相关概念有数十只涨停，其中不乏20CM的存在。如果从近两周看，半导体产业强势表现更加突出，不少的相关产业指数涨幅都超过10%，远远强过大盘整体表现。  相对来，在港股，由于国内的芯片半导体股基本集中在内地上市，港股的半导体股并不多，表现没有太多凸显的地方。 但近期明显受政策红利刺激的房地产行业，以及不断被市场重新看好的互联网科技大板块，依然表现出非常强劲的反弹行情。这些板块的反弹逻辑我们之前也做过了很多分析，比如近日的《两周飙涨30%，几大关键预期修复，港股科技股还能上车吗？》，这里不再赘述。 这些板块，就足够点燃市场对港股的重新看多行情，然后再在巴菲特抄底半导体事件上刺激点火，燎原大势自然就成了。 但另一方面，众所周知，全球半导体目前还处于下行周期的通道，三季度的库存虽然出现了见顶回落的信号，但全球经济数据还并没有太明确的复苏，很多行业其实都存在增长压力。 在这种背景下巴菲特选择建仓台积电，究竟是唯独钟爱台积电，还是长期看好半导体行业？ 02 为什么是台积电？ 在芯片半导体板块中，其实美股有不少大大票，但为什么围堵看中了台积电？ 背后是有很多逻辑支撑的。 最近一年来，台积电的股价从高位到月初的低位已经累计跌幅超过60%，也是近30年最大区间跌幅。  有数据统计，台积电在过去7轮硅周期的最大跌幅不到40%，所以数据规律看已经超跌不少了。所以三季度巴菲特抄底台积电，大概也是照着这个历史规律底思考的。 尽管它目前大概率是浮亏的，但买在市场恐慌一直是他常用的投资节奏，他看重的肯定是台积电的长期空间。 这空间，在当前背景看，其实已经很性感。 首先，在大跌之后的台积电，估值已经回到了12倍附近，经现金调整后的PE甚至只有6倍出头，这是历史少有的阶段低位水平，本已经具备非常强的吸引力。  其次，在业绩上，台积电的稳健远远超过其他对手。三季度在半导体行业处于下行周期，三星、AMD等巨头普遍不及预期背景下，台积电依然大幅超预期增长。10月份业绩显示更是营收达到2103亿新台币（66亿美元），同比增长56%，简直是芯片界的遗世独立。 三季度，台积电的毛利达到了58.54%，净利率44%，平均ROE达到了29.49%，均创出历史新高，这些指标，放在向来见超高资本投入难见回报的芯片产业领域，简直就是不可复制的天花板存在。  而在台积电手上，产线几乎一直都是满产能，从来都不缺订单，很多客户订单的甚至都排在了几年后，不得不抢着求安排点货。 虽然今年来因为宏观环境导致全球电子消费下行，尤其三季度传来被主要客户砍单引发市场对未来的预期担忧，但实际也只是影响后续的订单兑现情况，当前产能依然极为饱和，如果明后年宏观经济复苏，订单再加码回来并不是什么新鲜事。 还有一个重要原因：台积电在美国开厂已经取得很大进展。除了在美国亚利桑那州已开工建设的价值120亿美元的芯片厂外，它还准备在该州建造另一座工厂。 目前台积电的主要营收地区是中国和美国，其中美国市场占据64%，对其业绩的重要性不言而喻。  所以在美国建厂符合台积电的营收利益选择，对巴菲特来说，也是在业绩上有更大的确定性保障。 此外，台积电自2003年以来一直坚持每年派息，且在最近的四年里股息连续增长，尽管股息率并不太高，但贵在坚持分红；并且在过去的20年来，截至去年高点，台积电为投资者带来超过25倍多的回报。 这两大特征，都非常符合巴菲特的长期价值股的定义。 03 半导体的长短期逻辑 从行业看，芯片半导体分两大阵营，高端和中低端的。 一般认为，如今的高端芯片至少是要在7-14NM制程以下，应用在手机、电脑和高端计算设备领域，行业竞争者全球也就台积电、三星等几个；中低端芯片的是14NM以下计算要求没有那么苛刻的产品领域，比如家电、普通电子设备。 众所周知，半导体行业具有典型周期属性，大概是三到四年，从中短期周期看，由于前两年的芯片半导体荒导致很多新产能加进来。目前处于释放期，所以整个半导体产业都还处于周期的下行通道。但半导体行业的库存其实已在三季度见顶回落。 同时，当前形势是全球的消费力都在下行，手机、PC等关键电子出货量不断下滑，这些是芯片中的高端领域，也是台积电、三星、AMD等巨头所争夺的专属局域。 所以近期台积电也传了不少苹果和国内客户砍单的情况，确实对高端芯片企业带来压力。 但这也是台积电此前股价出现几十年来最大回撤的原因，也就是说对上面的这些不利因素充分消化。 从长期视角看，未来数字化大时代，尤其元宇宙、新能源车这些新兴领域对高端芯片半导体的需求绝对是天量的。目前全球各国只要能有实力的都在大力推动这些产业的发展，尤其是中美两国，产业发展速度实际上已经在大大加快。 即使当前宏观形势没有反应出来这个变化，但对这种绝对的时代红利，目光老辣的股神不可能看不到这点。 而在之前，芯片半导体股跌幅都已比较充分，那么现在宏观形势出现积极转变下，股票会先于行业迎来反弹，现在美国的半导体行业都在回涨了，台积电的上涨其实也是自然而然的。 尤其是三季度开始，市场就预期美国通胀会压下来，然后加息会放缓，然后全球股市又能继续嗨，那么市场反弹之下，重新选择半导体尤其是中高端领域的巨头，肯定也是没错的。 所以从短期看，尽管半导体行业还面临去库存的压力，但对于中高端芯片的当下即未来，其实根本不需要太担心。 有不少权威机构认为，从消费类半导体来看，目前全球已经出现了库存高位拐点，尽管还要2-3个季度主动去库存，但预计2023年二季度或三季度出现底部反转的概率是很大的。 而股市投资从来都是炒预期，往往提前半年就开始布局，所以现在半导体迎来上涨行情，也是可以说得通的。 当然，在这个预期过程中，随着宏观因素的变化，尤其国际局势的动荡，半导体产业肯定也会有波动，这是做投资必然存在的风险性，谁也不能避免。 04结语 巴菲特从以前坚持回避科技，到重仓苹果，再到买台积电，对先进科技的认可也越来越明显。 这也告诉我们一个道理：做投资从来都不是一成不变，成功如股神巴菲特，在面对时代变化时，也要不断重新建立认知，才换来一生功名赫赫的股神威名。 作为韭菜股民的我们，真的应该好好学习，别老整那些乱炒概念的追涨杀跌，不然追着追着就把小本给亏没了。 不过话说回来，当年巴菲特首次重仓科技界的苹果，如今为他赚来了上千亿美金，还成为第一大重仓股，不知这次他入手的台积电，会有同样的结局吗？ |
