圣诞周末后，A股开始了风格切换，由原先价值股、炒复苏，转到了成长股。 从指数涨幅也可以看出来，创业板指数今日强势上涨1.98%，深成指上涨1.19%，而上证，只上涨了0.65%。  众多的成长概念股，光伏、储能、半导体等等，涨势都不错，而这段时间的强势股，如地产、白酒、医药，则进入了调整阶段。   可以说，炒复苏炒修复这一波，短期看已经有所反映；后市，更多会是价值股和成长股之间轮流扮演主角。 01切换 自11月开始，随着疫情防控政策重大转向，经济复苏成为炒作的主线。 这个阶段，被疫情压制已久的板块，特别是消费板块，开始了强势反转，酒店、旅游、院线、餐饮等等，股价翻倍的都不在少数。而此前被疯炒的成长概念，则进入了持续的回调。   不过，由于全面放开后，感染人数会有一个快速上升的阶段，这个阶段对经济社会的短暂冲击是无可避免的。就如当下一样，很多人都阳在家里，班上不了，出来消费就更不用说了，所以搞得放开跟没放开一样，街上呈现的，是无人驾驶、无人逛街、无人吃饭、无人干活的特殊景象。 当初被寄予厚望的消费板块，现在的局面也是颇为尴尬。修复行情走得差不多了，后面就得回归到内生动力，但眼下这种消费局面，不仅增长谈不上，就连原来的局面，好像都消失了。 当然，等到大家都阳康了，重新出来后，局面也会回来。今天有两个板块已经提前反映这种预期，一个是酒店餐饮、一个是旅游景区，板块涨幅都超过了4%，毕竟后面既有元旦、又有春节，到那个时候，不少人都已经阳转阴，能够走出来消费了。 所以，这个时间段也没什么好说的，急也好，不急也罢，似乎都做不了什么，慢慢等这一波感染高峰过去，生活恢复常态就是了。 现在看来，复苏概念差不多到了阶段性的顶点，轮动就成了资本的选择，今天看到的轮动板块是成长股，也算合理，即使不是今天，明天或者后天、大后天，都会炒到成长股。 今天受到追捧的成长板块是风光电，属于新能源的范畴。从长远来看，碳中和战略带来的增长动力是一直都在，但问题在于，新能源这两年炒作太热，很多都处于高估值状态，对未来的透支、对风险的积累，是不小的。最典型的就是新能源汽车，目前国内的销售渗透率已经超过30%，增长到了下台阶的时候。 2021年，国内新能源汽车销量增长了1.6倍，非常耀眼，但到了2022年，预期只有60%，具体数据很快会揭晓，不管最终增长率定格在多少，都可以肯定，不可能有去年那么多。而明年的增长预期还要继续调低，乐观的说是40%，悲观的说是30%。从行业发展规律上预测，如果销售渗透率到了50%，那基本就进入低速增长阶段，因为燃油车本身还有需求，虽然说全面替代最终会发生，但这个过程显然会很漫长。 这也是近期电动车板块持续低迷的原因，即使在今天的轮动中，涨幅也算不上最明显。反而是风光电，抢尽风头，因为属于基础设施建设，风光电的需求量相对会好一些，今年的装机量和预期相差较大，明年补需求的可能性很大。同时，风光电也是属于国家大力支持的新基建范畴，是经济增长的一大动力。 所以，虽然都是成长板块，但内部也出现分化，发电端的增长率仍然很高，但下游的应用端，则会相对弱一些。 02轮动仍为主要风格 从中央经济工作会议定调来看，明年经济仍然存在不少压力，最明显的就是“三重压力”的判断。 这也是近一两周股市开始出现盘整的原因之一，原先大家都踌躇满志，以为至暗时刻已经过去，光明前景就在眼前，但会议的定调，将市场情绪从过度乐观，拉回了常态：至暗时刻是过去了，但要说光明时刻马上到来，也早了点，明年外围大概率要进入低迷，我们也会受到影响。 对于明年经济增长的主动力，很多观点都提到内需和消费。 而这里所说的主要分两个，一个是自然恢复的消费，比如疫情放开后，餐饮旅游酒店业复苏，另一个则需要政策刺激的，比如国常会具体提及的地产、新能源汽车、养老消费等等，特别是地产和新能源汽车，只有这两大件，才能起到真正拉动GDP快速增长的作用。 所以，后续值得期待的事情，就是地产和汽车的销售端刺激政策，比如取消限购、降低首付、新的购车补贴等等，因为如果没有这些配套政策，单靠喊话已经没有用，明年5%以上的经济增长，也会很难实现。而如果真的出台，那地产和新能源汽车，有可能会迎来新的炒作。 除了消费，投资是另一个增长的主动力，但是方向上和过去会有所不同，这就涉及到另外一个投资主线--科技创新，细节在20大报告都已经详细提及，具体来看就是半导体、信创、高端制造这些，主要是解决卡脖子问题，以及进一步的产业升级。 可以预见的是，将有会数量颇大的政府扶持资金投入到这些领域，早前就传出国家正在制定万亿级别的半导体扶持资金计划，虽然官方没有承认，但逻辑上是讲得通的。这些资金投入到科创领域，效果未必像做传统基建那样立竿见影，但绝对是符合国家长远发展战略方向的。 所以，明年政府出台新的，或者加强现有的科创产业扶持计划，是最值得期待的事情，重要程度甚至可以和放松地产政策相提并论。 虽然为了解决卡脖子问题，这些年政府也没少给政策给钱，单单半导体大基金，都投了几千亿，但这些领域同时也是出了名的难做，几千亿都未必够。在政策扶持和资金支持上，政府仍然有很多事情可以做，也有能力去做。 所以，明年的投资主线，且不可忽略科创这一条。 03中长期的底部 行情走到现在，价值股的修复、成长股的回调，都有了一定的反映，再不是一个月前单边的一个上，一个落。 在这种情况下，未来大概率会展开交替行情，资金就在价值股和成长股之间来回切，具体那个会停留久一点，就看那个板块的催化剂强。 如新的消费刺激政策、新的托底经济的政策出来，那价值股受到追捧的可能性就更高，反过来，新的科创产业政策出来，那成长股的行情无疑会更好看一些。 针对这种行情，操作思路上，就可以分为两条主线，一个是经济复苏，即针对传统的价值股，尤其是超跌的价值股，另一个就是国家和产业未来的发展方向，我们在此前的文章中也提及过这个思路，在最近的行情中也有所验证。 在对于未来一年甚至二年，我们依然维持这个操作思路。 更重要的是，不少价值股，和疫情前相比仍然偏低，随着经济逐步走向复苏，投资价值仍然在，而成长股有的可能需要较长时间才会出成绩，但国家的强有力的政策刺激和资金支持，也会撩拨起资本的兴趣。 现在流行一种观点，就是对于明年全球的经济情况不太乐观，原因在于欧美经济大概率会步入衰退，从而拖累全球，虽然中国经济已于今年见底，但单靠中国，显然无法对冲其他发达国家的下行，因此现在做投资，未必适合。 但我却有另外的观点，那就是如果置于更大的时间维度，现在很可能是未来好行情的开始，因为经济、市场都处于底部，不少基本面优质的股票，价格也处于比较低的位置，即使在欧美，股价尚未充分反映经济衰退，很快也会走到这一步。 想想这几年，疫情、地缘冲突、各种危机，经济被搞得异常的跌宕起伏，但也只有这样的局面，才能够把资产股价打到最低。 所以，如果是长线资金，不需要纠结今天是涨停还是跌停，更应该做的是去寻找那些好的股票，等待一个好的价位，假以时日，这些股票会以涨幅证明今天所做的决定。 04结语 年中岁末的行情，一般而言不会有太大的起伏，因为大家心里期待的，不是过元旦，就是过春节。但这样的日子，也适合为新的一年布局做准备。 明年的两条主线，依然是经济复苏和科技创新，如果拉更长的维度，静待欧美经济触底，全球经济复苏的号角吹响，或者就会进入新的一轮上升周期。 这个过程仍然会有一些反复，但大方向是没有问题的。 毕竟，经历了魔幻的2022年，未来即使不那么好，想必也不会那么差了。 |
