11月初以来，市场迎来了难得的乐观投资情绪，大盘迎来了一波良好的修复行情，诸多板块无差别轮动大涨。 然而，此前被资金极度追捧的光伏却格外遭遇冷落，股价一泻千里。从7月初统计至今，隆基绿能、TCL中环均大幅回撤超35%，通威股份、上机数控回撤超40%。
光伏持续大跌背后，市场又在担心什么？对于普通投资者而言，是良好抄底机会，还是最后逃命窗口？ 01 价格踩踏 近期以来，光伏硅片价格出现雪崩与踩踏。 据硅业分会数据显示，12月第三周硅片价格呈熔断式下跌，M6单晶硅片成交均价降至5.08元/片，周环比跌幅为15.2%；M10单晶硅片成交均价降至5.41元/片，周环比跌幅为20%；G12单晶硅片成交均价降至7.25元/片，周环比跌幅为18.4%。
龙头方面，隆基绿能于近日宣布将单晶硅片P型M6（150μm厚度）厚度价格为4.54元，P型M10厚度价格报5.40元，对比前次（11月24日）价格，价格整体降幅超过27.2%。 与此同时，TCL中环也更新报价，P型210、182硅片（150μm）分别报价7.1元和5.4元，对比前次（11月27日）价格，降幅也分别达到23.6%和23.4%。 雪崩之时，没有一朵雪花是无辜的。硅片暴跌，上游的硅料，下游的电池片、组件等产业链上的产品价格也同样遭遇狂泻。 周期，周而复始。 过去很多年，光伏行业周期性特别明显，盈利能力很低，行内外资本对此生意并不算感冒。2020年12月，中国正式宣布2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。同一年，欧洲、日本、韩国相继宣布于2050年实现碳中和。 一石激起千层浪，嗅觉灵敏的行业内外资本开始进入疯狂进入光伏掘金。2020年前后，有做设备商的、有做汽车塑料内外饰品的、有做家电制冷压缩机/温度控制器的，乃至有做拖鞋的、食品的上市公司纷纷宣布进军光伏。 行业内玩家扩张更加癫狂，龙一、龙二、龙三产能翻倍轻轻松松。但由于硅料扩产周期较长，大致为1.5年至2年，使得在这个周期中硅料缺口异常之大，导致硅料价格从2020年的几万元/吨一度暴涨至今年31万元/吨。硅料暴涨，下游的硅片、电池组件等同样数倍奇涨。
随着缺口空窗期关闭，硅产业最终将回归周期。厂商之间的价格大战，或许才刚刚拉开大幕。 据“草根光伏”统计，隆基绿能、TCL中环、晶科能源、协鑫科技、双良节能、京运通、上机数控、高景太阳能、晶澳科技、阿特斯等15家企业到2022年末的规划、投产产能达到了677.6GW。其中，隆基、中环将分别高达150GW、140GW。 根据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2021年版）》，预计2022-2025年、2026-2030年全球光伏发电年均新增装机规模分别约231GW-285GW、302-358GW。 根据677GW的年硅片产能（这只是不完全统计，且未计入正在建设中的新产能），而全球在2025年之前每年新增产能最多需求285GW*1.29=367.7GW（由于存货周转、产品运输耗损等原油，单晶硅片产量与光伏装机容量的比例为1:1.29）。 供给至少677.6GW，需求至多367.7GW，2023年硅产业链产能过剩将大面积存在。在我看来，产能过剩太多，厂商价格大战将持续，或许直到把这2年的上涨泡沫挤干净，且众多中小型厂家退出市场为止。 这在光伏的历史上是发生过的。2008年、2009年多晶硅建设潮后期，包括在建及准备建设的项目在内，国内曾有70多家硅料企业，最后只剩下10家在运行，在这数年间很多建设硅料产能的投资变成了无效、低效甚至沉没资产。 02 需求剖析 2021年，中国是全球光伏最大市场，占全球的36%。其次才是欧洲，占比15%，位列第三的是美国，占比12%。
欧洲作为全球第二大市场，在今年上半年对于中国电池组件的进口的需求是猛增的，尤其俄乌战争加快了这一进程。但从下半年开始，需求量每月逐月回落。今年11月，对欧16国电池组件出口金额仅为15.32亿美元，环比下滑14.58%，较今年6月高峰的23.95亿美元大幅回落36%。主要原因是欧洲地区组件库存积累。
此外，美国作为第三大市场，对中国光伏产品的进口也出现较为明显的回落。根据SEIA报告显示，美国今年公用事业规模项目的新增光伏装机量将同比减少40%至10.3GW，而公用事业和其他大客户的大型项目构成美国太阳能市场的最大部分。同时，美国商业和社区新增光伏装机量预计也在下降，不过住宅光伏新增装机量预计将同比增长37%。总体而言，美国今年的新增光伏装机量预计将同比下降23%，至18.6GW。 国内方面，今年前11月，全国光伏新增装机容量65.71GW，同比增长88.66%。机构预计2022年全年装机量将达到98.7GW（12月是全年装机量高峰，预计33GW），同比增长80%。可见，中国是2022年全球光伏新增装机量的主要贡献者。
从中国历年光伏新增装机量可以看出，光伏行业周期性亦是明显的。2017年，中国装机量为53GW，较2015年的15.13GW大幅提高250%。2018年则下降至44.26GW，2019年下降至30.1GW。当然，这与“531”新政有关，也与行业周期性的节奏有关。阳光电源董事长曹仁贤就曾表示，“从几十年的经验来看，光伏行业具有周期性，小周期在三年左右，大周期大概有五六年时间。” 2023年，中金公司认为保守情况下预计国内装机130-140GW（多增30-40GW），同比装机增长30%—40%。这个增速比2022年的80%要慢很多。全球而言，预计装机总量将达到300-310GW（可能偏乐观），同比增长30%左右。 再往后面演化，全球每年新增装机量同比增速将由双位数高增长快速回落至个位数增长。可见行业成长高峰期可能已经过去，未来都会是低速增长，乃至负增长的阶段。 当然，最令人担忧的还是行业供给过剩太多，价格崩溃带给投资市场的持续冲击。 03 尾声 这两年，A股投资市场风格大变，再也没有细琢慢咽，而是集中火力搞赛道，搞它1-2年，把未来所有乐观的预期都打满打足，然后开启暴力回撤，留给后知后觉的散户站岗的份。 一个名叫“省心省力”的大V发了一个帖子，火遍全网。回顾他此前的操作，其亏损的主要原因还是重仓了赛道股，而赛道股从8月份以来，一直处于调整中。而根据他之前的帖子信息可知，这名大V今年亏损大致有200万元。
光伏就是机构们集中火力搞的典型代表。从2020年一直火到今年，重量级玩家股价少则翻几倍，多则翻了几十倍。这其实已经把未来数年，乃至10年的故事都给透支掉了。未来，光伏可能再也没有贝塔行情，只有精选个股的阿尔法行情了。 不知道，这一波光伏40%-50%回撤又要套牢多少人。大A，真的难！ |
