“第九届中国国际金融论坛”于2012年10月28日-29日在上海召开。下图为磐石基金合伙人黄永忠。
以下为演讲实录： 黄永忠：大家好，我跟前面几位都一样，并不知道这是一个主题演讲形式的报告会，所以简单准备了一下。交流为主，没有什么发言，我们是一个跟前面几位一样，是全球性的母基金，我们管理全球240-250亿美金的资产，我们在二十年前这个行业刚开始前就进入到亚洲，在亚洲有二十年的历史，亚洲管差不多30亿美金，前面听到过的周期，我们在亚洲的金融风暴中也经历过好几次。 我个人八年前加入公司，现在负责亚洲区的投资业务，在此之前我也做投资银行的工作，分别在美林和AIG做直投。 从我加入04年底加入到磐石基金我们对中国的投入力量大大增加，我们也投了很多中国一线领先的基金，很早期就投入，包括鼎辉、鸿毅就开始投，也给我们非常好的回报我们也很高兴。 今天谈的核心竞争力，在中国为什么能够挣钱的原因讲讲，包括分析以前挣到钱的核心力，包括今后什么样的核心竞争力有什么样的优势?我讲的不是我们公司自己的核心竞争力，讲的是行业的核心竞争。 从提升回报争取回报主要四个方面的原因。 一个，业绩的成长，我想这个在中国过去十年二十年相对比较容易做到的，因为整个公司，经济在成长，很多行业很多地区都是10%以上的速度成长。 另外，在国外另外一种回报是通过效益的增加，这个在中国，我想过去几年也在逐渐的改善，以前看投资项目的时候我们大多都是粗放型的经营，现在很多企业家都受过很好的教育，也知道怎么样做效绩方面的提升。 第三个是价差的产生。从低价进入到高价退出，这是在其他国家相对比较小的回报产生的原因，但在中国非常大，我等一下讲为什么。 第四个是杠杆，杠杆的运用，这个方面在中国很少用到。 中国最主要据我们观察，前一段时期主要的回报主要是价差的产生，这个原因是什么?是由于我们国家经济体系，融资结构造成，中小企业协会有4300万家的中小企业，上市公司到目前为止A股加起来2700万家，当中的融资的需求相当巨大，通过股权融资的方式来完成这样一个融资，达到融资需求的是非常小的一个部分的公司。所以4300万家，和2700万的比例是非常大的反差，从而使我们做PROIPO，只要找到好的项目还是有比较大的价差，特别是人民币基金通过创业板推出平均汇报10倍左右是非常不正常的现象，一个市场刚刚开放，中小企业进入市场很难的情况下，支付很高的市盈率买到这样的股票也是有情可原，为什么一开始是100倍的市盈率现在到了20、30倍的水平。 同样的价差在美元基金行业内也是非常重要的一个回报的部分，今天这个部分基本上消失，美元基金它的套利空间已经没有了，这也是为什么国外的GP都在做人民币基金很重要的一个道理。 |
