创业板这种“围城”现象的出现，值得深思。 融资，企业争上创业板的动力 创业板之所以出现“围城”现象，说到底，还是因为融资问题。有资格上创业板的企业并不缺乏融资的通道，而那些迫切需要通过创业板来上市的，主要看重的是创业板的融资能力。相较于国外而言，我国中小企业板的成交量还是很高的，市场也比较活跃，所以，中小企业们看好国内的创业板也就在情理之中了。 在企业对创业板有所期望的同时，创业板对企业也是有要求的。 “创业板可能会比较看重企业的成长性。所谓成长性，就是说一方面它要符合创业板的条件，另一方面，它每年的成长率基本上都要维持在50%左右。”华生资本合伙人许文聪表示。 创业板关注企业的成长性是对投资者负责任的一种表现，投资者购买股票实际上是购买企业的前景。 “在关注成长性的基础上，上创业板的企业还应该具有一定的技术含量，因为有些企业可能成长得很快，但由于所在行业技术含量不是很高，或者说进入的门槛不高，很快就会出现市场过度竞争的现象。”许文聪提醒说。 的确，技术领先是保证一个企业经久不衰的一个重要条件。“从我了解到的国外案例来看，创业板还比较青睐创新型的企业，因为这种企业具有自己的核心竞争力，有自己的产品创新。”北京京都天华会计师事务所高级经理吴寿元表示。 无论是技术，还是创新性，这些都是保证一个企业成长性必不可少的因素。而强调企业的成长性，实际上也是创业板与中小企业板的区别所在。毕竟，创业板和中小企业板的准入门槛相距不远。 事务所：融资规模有限 “但从整体来说，创业板融资的规模肯定比主板和中小企业板要少，这个板上的企业本身就是规模比较小的。”吴寿元分析说。“而且，一般说来，这些企业的创始人或者大股东，都想保持自己绝对控股或相对控股的地位，他们必须要考虑的问题就是股权不能被稀释得太低。” 从今年3月证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》以来，关于创业板“曲线救市”的说法就一直存在。但是，关注开始筹备创业板的企业，不难看出，创业板的上板门槛并不低，而且打算上创业板的企业也多是创新型和成长型“双优”的企业。 一方面，这并不能全面地解决中小企业融资难的问题，另一方面，这在推动产业结构调整方面的力度也有限。 在当下的经济环境下，企业的资金需求旺盛，如何拉动民间投资，吸引更多的民间投资者，也是创业板严格筛选企业的一个重要原因。 “从国外创业板上市的情况来看，融资规模一般都停留在一两亿元人民币，如果融资规模能够达到5亿元人民币，已经算是融资额比较大的了。”吴寿元介绍说。 风投：更倾向中小板 “对于我们风投来说，创业板的推出能够让一些公司提早上市，这是一个好事情，但是，我们在选案的时候，并不是把上创业板当作目标的。” 许文聪表示。 专家们普遍认为，可以上创业板的企业多半是互联网、IT类以及新能源类企业等，也就是说，这是一类初期盈利的速度不会很快、但是又需要较多的前期资金投入的行业。 就国外的情况而言，上创业板的企业也是在创业初期即涉及高风险而无法在主板市场上市的企业，尤其是与科技相关的一些企业。 “就我们公司而言，目前我们关注的都是偏重内需型的行业，包括一些与消费相关的行业，如能源和环保等。”许文聪介绍说。 虽然华生资本关注的一些行业与上创业板的行业不无交叉的地方，但许文聪认为，现在有关创业板的一些问题仍然没有得到很好的解决，如企业在创业板成长后转板的问题，所以说，上创业板必须要从长远打算。 许文聪的担心是有道理的，在我国中小企业板向主板转板的过程中，很多企业遇到了问题。 “以我国目前的经验来看，中小企业板和创业板很有可能是由不同的部门来管理的，而每个部门都希望把好的公司留在自己的板块里面。我估计，如果将来一个企业在创业板做得很好，想要转板也不会那么容易。”许文聪分析说。 而且，目前创业板还没有推出，创业板的成交量仍是一个未知数，对于风投而言，创业板相对较长的锁股期也是其考虑放弃创业板的一个重要因素。 “香港创业板的成交量始终都非常小，如果像这样的话，那不如等企业更大一点的时候去上中小企业板。”许文聪表示。  |
